对话金岩石:腾讯阿里平台企业的核心价值是账面不显现的用户资产,这也是区块链的估值增加点!

|金岩石 2018-04-11 09:32:14 1357 来源: 荣格财经
摘要:荣格财经自刊发“金岩石详解区块链”系列文章内容后,一石激起千层浪,各方反应强烈。本次荣格财经合伙人方军特就“区块链金融与资产支持通证(ASSETS BACKED TOKEN)设计”

编者按


荣格财经自刊发“金岩石详解区块链”系列文章内容后,一石激起千层浪,各方反应强烈。本次荣格财经合伙人方军特就“区块链金融与资产支持通证(ASSETS BACKED TOKEN)设计”定向问题对话金岩石。以辅助大家在深入了解区块链的同时,站在高处看懂区块链新经济。


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也欢迎经济学界、学术理论界和荣格财经一起深度探讨区块链世界,促进人类社会经济秩序的良性发展。


金岩石,独立经济学家,上海《第一财经》年度经济人物奖得主、央视财经人物评委、全国人大《证券法》修订专家,今年三月受聘为联合国世界区块链组织首席经济学家。


其交游广阔、博闻广记,以敢言敢预测而著称,网络上有许多与他相关的段子。他也被海内外媒体称为“索罗斯的中国门徒”、“纳斯达克市场的活字典”。


以下为对话和讨论原文,未经本人审阅。


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问:「区块链金融」,你是如何定义的?


答:区块链技术很早就有了,BTC唤醒的是区块链金融。我们把区块链技术分六层,三级。第一级是数据+网络,第二级是共识+激励,BTC从这里嵌入,第三极是合约+应用,以太坊EOS从这里嵌入。所以从时间顺序看,区块链金融是在2009-2015年才进入市场。


构建一个虚拟财富市场有三个要素,一要有交易,二要有资产,三要有货币(才能变现)。这就是虚拟财富三要素:预期+交易+流动性。


互联网和区块链不同,也有人把区块链定义为价值互联网,以区别于信息互联网。其实这似是而非,因为“价值”是见仁见智的,公有公理,婆有婆理。准确的说法是:互联网传递信息,区块链驱动交易。用区块链的语言,互联网是信息链,区块链金融是交易链。


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问:那么资产支持通证(ASSETS BACKED TOKEN)又是怎么定义的?


答:ABT(ASSETS BACKED TOKEN)这个词是从证券业的ABS演化而来。


艾西欧融资项目99%都是空气币。我们正在和薛蛮子协商修改他的白皮书,认购2000万,坚决反对艾西欧,一定要挂钩“京都民宿”(薛蛮子的房产项目)。如下:


“京都民宿ABT,绝对不是空气币,退出消费自由行,入市交易可盈利。”


我之前讲过,BTC是龙种,却在区块链的龙床上生出来一群艾西欧跳蚤,必须封杀或监管。虚拟货币若不能落地,落在实体资源之上,区块链金融就会成为骗子的天堂。


在监管不力的条件下,艾西欧必然泥沙俱下,尤其是交易所的“竞价上币”,门槛比IPO还高,羊毛出在羊身上,必然是骗局优先入市,劣币驱逐良币。


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问:是否可以这样说,你认为,区块链金融,必须是实体世界的资产到链上交易,数字世界自己产生的资产不算?可BTC是纯数字世界的资产?


答:BTC是虚拟资产,源于虚拟财富即新金融。但是,新金融的使命有二,其一是创造新实体经济,其二是让“钱”不值钱!实体资源有两种,其一是先于金融的实体,其二是金融创造的实体。

(其为)资产证券化的原理,却不等于ABS。关键在于区分三个英文: TOKEN /SECURITIES /CURRENCY。


(编者注:ABS是指发起人将其流动性不足但具有未来现金流收入的贷款或其他信贷资产打包成流动性强的证券,并用信用增强的措施,通过证券发行的方式出售给资本市场上的投资人。)


OKEN是通证,可定义为局部货币,有真实资产支持的TOKEN,是可交易通证,应定义为“TT”=Trabale TOKEN。


在GitHub上查询即可看到,2016年以来发行的艾西欧,46%全死,37%半死,每日有更新或访问的不足13%。再过两三年将如何?


艾西欧只是区块链金融的一个层次,我赞成洛克菲勒风投基金的理念,要寻找和等待区块链市场的明星实体资源开发项目。


问:如果你采用跟它相似的投资策略,你要找的「区块链市场的明星实体资源开发项目」会是什么样的?


答:我们可以想像一个虚拟国度(或社区),以互联网为疆界,以区块链为城市,以数字资产为核心,以虚拟货币为中介,人们共享这个社区的公共池塘资源,组成若干个自主治理组织,信仰公正,追求真理,让自由随风飞扬(BTC的拉丁铭文)。


一个成功的可复制的实体经济模式,通过ABT融资而加速复制。这就是我给蛮子民宿的建议(谈判中),现在已经有120个了,再复制5-10个养老社区,满足中国富裕老龄人口的需求,特别是,京都是长安的缩版,中国情怀,梦回长安……价格比中国新开发的养老社区便宜一多半,配套有日本20年的老龄社会积淀。(价格)便宜一多半,配套比中国好出若干倍。(这个)不难,还有京都和东京之间的奈良,复制的是当年的洛阳。


TOKEN经济的本质就是资产数字化,现在的瓶颈是区块链技术。实际上,2011年才进入第二次信息革命,才可以支持“云”。投资界是在2010年提出的SoLoMo,现在的虚拟交易市场大致相当于电脑芯片的386,EOS也许成功也就是486,摩尔定律每18-24个月升级,据此推送,大规模区块链金融交易和投资要在10年后。


(编者注:2010年,著名风险投资人John Doerr提出了“SoLoMo”这个概念,用以形容Social、Local、Mobile(社交、本地、移动)三大技术在催生大批新兴互联网公司、驱动新一轮互联网繁荣的巨大影响。)


(大规模区块链金融交易和投资的)标准有三个维度:


1.交易速度,如“以太/EOS”拼的就是速度
2.开发深度,即网络虚拟空间的资源开发利用
3.预测能力能力,如阿尔法狗的围棋,人看100步,“狗”看1万步。


再降维到应用金融


1.中本聪在挖出50枚BTC后写的感叹是银行将被“救助”,意味着银行将退出历史
2.再如财务会计审计,超级节点若普及,还需要吗?
3.投资银行,尽职调查还需要吗?

4.新股发行审核,排队三年还不一定融到资,如何快速复制!


我力主ABT,资产支持通证,就是要构建区块链投资银行,给实体经济插上腾飞的翅膀。


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问:除了用在刚才你举例的房产项目的证券化(是不是改叫Token化),还有其他什么用途?这种来自证券业ABS的ABT,理想的设计结构是什么样?资产支持通证(ASSETS BACKED TOKEN),是不是会被世界各国的监管机构认定为是证券?这样会不会导致它难以健康发展下去?


答:任何行业都可以的,只要有终端消费者(C端),给一个选择权,溢价也有人买。一个产业,几十家企业“上链结盟”,消费者自由选择。行业“大私链”分解成若干TOKEN兑付权,只要可兑付,无论多少都不是“空气币”。


比如我们收购的瑞士洛伊克巴德细胞免疫公司,拿不到药证,只能等。有了TOKEN,名字叫生命链1号,如果上链,其它大健康企业就可以接着发2~N号,不上链的就出局了。所以我说,今天不上链,就等于80年代不上网!


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问:所谓ABT,具有典型的证券特征,必须纳入监管之下。以目前的监管逻辑,几乎不可想象,它会和艾西欧一样遭受打击。目前监管打击的核心逻辑不仅仅因为艾西欧发行的都是空气币,BTC同样被多国绝杀。


答:新加坡监管规则较好,白皮书和招股说明书分的很清楚,不涉及股权或分红的,都不叫“证券”。TOKEN是局部货币,类似于赌场的筹码,腾讯的Q币。


项目或公司的ABT,不涉及股权和股东权益,只是消费权,或者可称之为可交易的消费券。理论上讲,虚拟资产的数字化不属于任何国家,监管是适用性监管。直接面向消费者的ABT,都属于消费券,这里定义的资产,是可消费资产。


回顾历史,美国也是在“咬文嚼字”中创新的。在1971之前,纽约股票交易所几乎是独家垄断,纳斯达克要交易,就玩儿了一个文字游戏。美国NYSE的“S”是STOCK,纳斯达克的“S”却是SECURITIES。Stock是交易所内上市的,而Securities是场外交易的,于是就打破了交易所的垄断。由于场外交易没有空间约束,1999年纳斯达克的交易量超过了纽交所(NYSE),原来约定的场内场外就被打破了,2007年纳斯达克正式升级为交易所。


看了一篇你的演讲实录,非常有「煽动性」,你说:「区块链和数字货币,正在改变企业的命运。」为什么这么说?「未来,从哪里快速获取这些企业市值?如何从区块链获得市值呢?

答:市值,这个词特指已上市的公司,所以不对,应该用估值。区块链金融在未来的发展中必然再升级为交易估值中心。


区块链金融与企业制度的关系主要在于“资产”的界定,人类目前有两种企业账,流水账支持家族企业,复式记账创造现代企业,而马云马化腾的企业都是平台型企业,背后就是区块链估值。


问:了解,如果是定义成「可消费资产」,那么所受的监管有很不一样,储值卡和预付费所受的监管差别都很大,预付费几乎是纯商业公司自身收费设计的范畴。区块链的估值逻辑和具体方法是什么呢?


答:如果“TT”是消费性资产,其交易权就是交易性资产,瑞波币不是股权,却是公司资产。于是在瑞波币价格暴涨时,瑞波的老板身价超过了脸书的老板。


问:如果和目前的市值法不同,那就说明目前这些企业的市值并不能代表他们的估值,需要对他们进行估值重构。区块链法的估值水平大概是多少?


平台型企业的估值方法是什么样的呢?其实在2016年8月那一次世界市值排名前五的五家企业都是互联网平台型公司后,现在世界市值排名前十的都是平台型公司了。对它们怎么估值?


答:虚拟网络社区的资产有许多是在复式记账中没有的,其中最重要的有四类: 数据资产、信用资产、平台资产、用户资产。


腾讯的核心资产是微信用户,如腾讯广告第一句话: 我拥有9亿用户;蔡文胜的美图秀秀也是一样,在全球拥有20多亿用户,但是你在这两家公司的财务报表上却看不到“用户资产”,看到的是免费用户产生的巨额费用。数据资产更搞笑,账本里没有!所以阿里云的广告语只能说:为了无法计算的价值!全球10大市值最高的公司有8家是平台公司,财务报表上却没有“平台资产”!


企业最核心的价值是信用,区块链的核心价值也在于她是“创造信任的机器”(《经济学家》杂志),而你在任何一家企业的账本上都看不到“信用资产”!全球市值最高的8家平台公司无一例外都自称是“大数据公司”,财务报表上却都没有”数据资产”。


在虚拟资产问题上,我的研究结论是:网络价值是其终端使用者使用频次的倍数(梅特卡夫定律),基于这个理论,区块链金融证明了数据资产的估值有两个维度,其一是“节点数量”;其二是“节点链接”。


区块链的价值和“节点数量”成正比,和“节点链接”所形成的主链数量成反比,换句话说,区块链的价值最大化目标是一条主链上可链接无穷节点,就像数学的极限概念一样,永远不可能实现的那个“极限点”!这个理论可包容几乎全部虚拟网络社区的“公共池塘资源”。


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最不靠谱的“区块链讲座”是驴唇马嘴: 做的是金融交易,讲的是区块链技术!什么“公链,侧链,联盟链……”,区块链金融市场的参与者根本不需要知道这些东西,就像我们用手机不需要学习安卓系统,我们用电脑不需要学会编程序。只要理解三个金融概念即可:1.交易价值;2.信用资产;3.虚拟资产的交易权。


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标签: 腾讯 阿里 金岩石

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