应用协议是更好的投资选择

|James Kilroe 2018-05-19 09:45:46 858 来源:码农学习区块链
摘要:“由于应用层的成功会进一步驱使基于协议层的投机行为,协议的市场总市值的增长将总是快于建立在协议之上的所有应有程序的价值增长速度。” ——Joel Monegro

“由于应用层的成功会进一步驱使基于协议层的投机行为,协议的市场总市值的增长将总是快于建立在协议之上的所有应有程序的价值增长速度。” ——Joel Monegro


在“胖协议”中(码农按:关于胖协议理论的详细内容可参看https://medium.com/the-daily-bit/explaining-fat-protocols-with-pancakes-joel-monegro-2cb85c766e82,其实也不用了解太深,因为后文就会开怼),Joel Monegro预测区块链将成为捕获互联网价值的新战场。文中揭示了一个有趣的现象:在当前的传统互联网中,HTTP或TCP/IP这些底层协议捕获到的价值为零(码农按:换句话来说就是光靠这些协议没法赚到什么钱),而相较之下,FANG(脸书,亚马逊,Netflix,谷歌)则创造了万千的价值。在新兴的“区块链”互联网中,协议层则捕获了绝大多数的价值,而构建在协议之上的公司能只能分点汤喝。比特币价值1370亿美元(码农按:差不多是2017年底11月时的数字,目前是1510亿,最高到过3250亿),然而Coinbase交易所,这个最有价值的靠比特币吃饭的公司则只值16亿美元(2017年8月时的估值)。


事实上,如果DFJ创投基金和其他投资者在2015年把投给Coinbase用来买股权的七千五百万美元直接用来买比特币,那么这笔钱将哗哗得变成25亿美元,远多于从16亿的Coinbase股权里分到的蛋糕(占股多少并未透露)。


下图是胖协议的图示,即协议层和应用层在传统互联网和新兴区块链这两个不同环境中所捕获到的价值比较。


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图一 价值栈


胖协议理论使得很多投资人相信“越底层越好”,越底层越能捕获到大量的价值,因此优先将投资资金更多得配置给“基础协议”层上的虚拟货币(以太坊,EOS,Tezos等)。


不过,协议在不停细化,发展和进化,如今胖协议理论也变得过时了。本文认为“应用协议层的token是价值洼地”,并将对这个论点进行证明和阐述。(码农按:通读全文后,我将原文中的Value Trap,即价值陷阱意译成了价值洼地,因为这里明显是用作褒义词,是指相对于基础协议,应用协议中的通证经济可以更好得捕获到价值。有的翻译里还是将其直译成“价值陷阱”,并且理解成传统中的“低价买入却并不能带来盈利的投资标的”是不妥当的,因为会造成歧义和理解上的诸多矛盾)。


协议分层


Web 3.0或新兴区块链中的项目都拥有好多层的协议,极少数的项目才只有单层。比如协议层中就可以分出一个应用协议层来,它主要包含了去中心化应用程序所必需的通证经济(token economy)。再举个例子, Civic(码农按:https://www.civic.com/,做身份认证的区块链应用)这个项目就分了好几层:

处理层(码农按:基础层或底层):可以是以太坊,或比特币的RSK。

文件存储层:将来可能会用到FileCoin。

其他关键的基建层(基础建设层,或基础设施层):比如跨协议连接器。

CVC层:CVC是Civic的token,这层主要负责身份认证业务场景中所需的加密数字经济。

以上每一层都是独立的,而聚拢在一起则组成了用于身份认证的价值栈。


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图二 DApp垂直价值栈


上图是以Civic为例的“DApp的垂直价值栈”(码农按:和图一相比,这里将协议层又细分成了应用协议层和基础协议层。左半边是按照“胖协议”理论推导出的价值栈,右半边是按本文“应用协议即价值洼地”理论推导出的价值栈。后者不再认同越底层越好的推论)。这里有个问题,如果一个系统成规模后,价值栈将会变成什么样子呢。是基础“处理层”还是应用协议层可以捕获到更多的价值,还是五五开?我们怎么证明呢?


或曰“聚合理论”可以解答这些问题(码农按:聚合理论指的是Ben Thompson在个人博客Stratechery上发布的文章“AGGREGATION THEORY”)。聚合理论表明:“任一给定的消费者市场的价值链可以被分成三个部分:供应商,分销商,和消费者/使用者。最能赚大钱的办法就是要么横向垄断上述中三部分中的三任何一块,要么能够整合其中三分之二,如此才能在提供垂直解决方案中获得竞争优势”。


对于新兴区块链时代,上面的表述应该变成:“任一给定的去中心化垂直经济可以分成三部分:基础协议,应用协议,和消费者/用户。最能捕获价值的办法是要么横向垄断三分之一,要么能够整合三分之二,如此才能在提供垂直解决方案中获得竞争优势”。


此话怎讲?它意味着只要有一个协议能够聚合系统中的两部分,或者横向独占一整层(比如处理事务逻辑的智能合约),这个协议将占主导地位。一旦占了主导,他将能提取出更多的价值,因而最大化它的网络价值。


让我们来检验下第一个选项,即横向垄断三部分中的其中任何一个部分。基础协议层有没有可能成长到主导整个水平层呢?做到后又怎么来获取价值呢?

让我们思考下智能合约这一水平层中的以太坊。目前,以太坊捕获了智能合约使用场景下的大量“流量”和“手续费”,并且还会继续增长。但是,以太坊也正在实施各种不同的扩展方案,这些方案都会导致手续费的一降再降。再加上来自于EOS,NEO和Tezos等的竞争,将会使得“处理层”变得愈发“平价化”,直至手续费趋向于零。

此外,开源的天性使得这些网络协议允许被分叉,这些分叉可以使得人们对各种小众独特的市场需求进行定制设计,从而降低了以太坊这种“通用”基础协议的竞争力。

最后,Cosmos,Polkadot和Blockstack这些项目已经开始通过提供互操作性来“虚拟化”区块链。处理层将被进一步得“平价化”,而互操作层将反过来试着提取价值,从而变成聚合者。综上,即使牛b如以太坊这般,既有明星团队又有当前智能合约的统御地位,也不可能获得这一层的横向垄断。即便以太坊完成了垄断,当前的“价值主张”也很可能会因为追逐更加便宜的交易能力而被“平价化”。


那第二个选项即“整合三分之二”又是否可行呢?有没有可能一个协议既被消费者使用又能提供价值呢?

应用协议应该能够“拥有”终端用户,因为在业务场景中,它距离用户更近。相较于基础协议,应用协议能更加容易地将使用者聚合起来。正确设计的应用协议可以通过通证经济来捕获价值,并且这些价值可以被加入的用户一起分享。这个模式可以激励用户来四处“传教布道”,广为宣传这个应用产品以及它的协议,并且进一步增加该应用协议的使用和价值。这些“传教士”一般的忠实用户可能完全不知道底层用的是什么协议,这是完全okay的事情。应用协议之间有效的互操作性和下层的一揽子基础协议将即一步推动整个系统的平价化,因为应用程序本身此时只需要关注,搜索和使用那些对安全性,吞吐量和成本的核心组合进行大量优化的基础协议。


这里有两点值得强调。

第一,一个正确的应用协议层的设计指的是加密数字经济设计,这点非常的关键。一个没有经过正确设计的系统会遭受token高速周转的影响(码农按:可以按参看本文原作者的另一文章“Velocity of Tokens”),从而限制了其捕获价值的能力。相反的,一个正确设计的经济系统确保了应用协议是一个价值洼地,这个洼地能够汇聚和抓取垂直栈(比如身份认证场景)中的“交易价值”,同时也是该经济中所有交易的价值。

第二,不是所有的应用协议都有正确的经济设计,没做到这点的都不能算是真正的区块链项目。投资人请注意!在短期内,不正确的设计会导致信任和选择问题,然而,市场会快速地对其纠正。比起两个月前,设计相当糟糕的通证经济的项目(以及骗局)能融到大额资本的可能性已经越来越小了。


不过等等,互联网不就是先从基建搭起来,然后才是轮到应用程序么?为什么区块链不能照搬这一套顺序呢?我读了不少区块链和互联网对比的文章,发现这些文章都漏掉了一个关键点——“互联网生时一片混沌”。这一点告诉我们两层含义:模块化的去中心化,和历史教训。(码农按:互联网建立时还不存在互联网,之前的历史进程可能是无可奈何的弯路。可是区块链并非如此发自于混沌,而是依托于各式各样的互联网技术之上,这里涉及到了“正反合”的哲学思路)。

DApp需要的99%的基建已经以中心化的形态存在了。没错,这些基建会慢慢地被去中心化,而在未来,应用程序都将拥有天生的去中心化。但是在那以前,中心化的系统仍将继续作为有效的替代品为人类服役(比如,我大AWS v.s 我大IPFS)。

所以,我们更应该问:什么是如今互联网巨头FANG的共同之处?答案是聚合用户。如果让我做一个类比互联网的比较,我认为能够聚合用户的协议将在未来Web 3.0中占主导地位。毕竟,去中心化旨在去除中间商,(在任何垂直方向)创造无需信任的超效率市场。(码农按:可叹可笑的是这么个大背景下却催生出了带投这么个新中间人群体)


但是,如果我可以购买“管道”来做避险的话(码农按:这里没有看得特别明白,望指教),为什么还要试着选择下一个大的应用协议呢?从各种角度来看,从一众基础协议中挑选出最终胜利者,等同于从一众接近消费者的协议中挑选胜利者。应用协议将“使用”,而非“价值”投射到了底层的基础协议层。“唯基础协议是投”的投资理念则是在不考虑加密数字经济和垂直栈中价值流的情况下进行投资活动。一个设计妥帖的面向消费者的应用协议,如果可以在基础设施就绪可用的情况下发挥出自己百分百的功能,将是个极具吸引力的中长线投资新理念。


但是,比特币!这是一个基础层但是它却是加密货币的龙头,最有价值的那一个,又作何解释呢?在我看来,比特币已经聚合了基础层和应用层。比特币的应用场景有限但是非常强力。Pantera资本的Dan Morehead把比特币描述为MoIP(IP协议之上的Money)。这个有限的用例意味着不存在任何应用协议可以被建立在比特币之上,从而对比特币目前主导的垂直方向(即抗ZF的货币存储)进行平价化。即使这个垂直市场上存在竞争对手比如比特现金,莱特币,门罗币等,目前阶段比特币依旧是王者之姿。


总结


一个协议能够聚合价值栈的能力决定了它能否捕捉到最大的价值。根据聚合理论所说,正确设计的应用层协议应该能在各自的垂直领域做到价值聚合。甚至,如果这些不同的的垂直领域中的应用能够作为区块链杀手级应用被大众所接受的话,那么应用协议经济中的交易价值将会超过基于交易量本身的手续费。这样也会使得应用协议成为价值洼地(码农按:一部分通过应用协议流入的交易价值将反应到token价格上。)因此,长期来看,投资于不同垂直领域的专题应用层应当能跑赢基于水平基础层的投资。


请注意,我这里指的并不只是应用程序本身。在真正去中心化的系统中,应用程序只是光鲜的用户体验层(UI,UX),他们将按比例贡献很小部分的价值。(再次说回Coinbase的例子,虽然它估值超过了16亿美元,但是仍然只相当于它下面的比特币协议价值的1.16%而已)。判断应用程序本身获取到的价值占总价值的1%还是高达10%还为时过早,但在目前这个阶段,有限的数据显示出所占就是一个非常小的比例。


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单公子

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