MakerDAO中国市场负责人潘超:稳定数字货币起源、应用和未来 | 火星社群

|黑红 2018-04-23 11:07:05 1137 来源:火星财经
摘要:4月6日晚上9点,“火星财经北京面基会”轮值群主何琼邀请到MakerDAO中国市场负责人潘超,带来了“稳定数字货币起源、应用和未来”为题的分享。

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嘉宾介绍:

潘超,MakerDAO中国市场负责人,前 Coursera 中国团队创始成员。

以下内容根据群聊记录整理:

先做个自我介绍,我是MakerDAO中国市场负责人。MakerDAO开发了以太坊上最早的稳定货币Dai,可能很多人已经听说过Dai。

今天这个分享将有两个部分:

第一个部分是对稳定数字货币做个整体的介绍。

第二个部分重点介绍Dai的稳定货币机制。

我们为什么需要稳定数字货币?

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加密数字货币目前的主要问题是其价格波动非常大,使得其没法成为我们日常通用的交易媒介。

货币有三大职能,分别是交易媒介、价值储存以及记账单位。但是我们一般常见的加密货币(比特币、莱特币、门罗币等等),很难实现和完成这三大功能。

第一个功能,交易媒介。以比特币为例,在很多监管边缘的情况下,比特币可以实现交易媒介功能。但是在更广泛的传统领域它并没有成为一种主流的交易媒介,这正是因为它本身的波动性。比特币并不是购买房产的最佳支付手段,同时比如在供应链金融当中比特币也不是一个很好的支付方式。人们不希望用比特币购买了房子之后,其价格突然涨了20%。同时对于出售房产方,他不希望收到比特币之后价格跌了20%。这样的一个巨大的价格波动性使加密货币没法去实现主流的交易媒介功能。以供应链金融为例,因为在供应链金融当中,待付款的等待时间是非常长的,所以这些厂商需要面临很大的一个存货风险,这种价格波动性就使得它很难在这样一个行业中得到广泛的运用。

第二个功能,稳定的价值储存。对于从2011年就入手比特币的朋友来说,比特币对于他来说肯定是一个很好的价值储存,或者说是一种升值的资产。但是对于以 2万美金购买比特币的人们来说,比特币就显然不是一种稳定的价值储存手段。

第三个功能,记账单位。这个是货币非常重要的一个功能,因为它要求货币本身对于所有的大宗商品与服务以及外汇保持稳定性,这样我们才能在会计上和财务上进行核算。我们很难想象现在已有公司通过比特币、以太坊、门罗等进行会计核算。

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我本人是做数据出身的,所以也常常习惯用数据去说话。这里我画出了比特币和以太坊的近几年的价格波动情况,可以看出价格波动是非常大的。这个阴影部分是95%的价格变动区间,黑线部分是每日价格变动的百分比。我们可以看到除了其本身的价格波动很大,在很多情况下已经超过了95%的变化比,甚至超过每日20%的变动率。从金融上来说,在险风险是非常高的,很难当作一种货币去使用。

当然,在过去的1、2个月的时间当中,即使抛开数据,大家都切身的感受到了加密数据货币它本身的一种波动性。我们看到整个市场出现了10%甚至20%的每日变动。

这也就说明了我们非常需要这样的一个稳定数字货币作为整个区块链市场、加密货币市场的一个基石。

稳定数字货币的类型

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稳定数字货币主要大致分为三类。

第一类是法币凭证。比如大家非常熟悉的USDT,由 Tether公司发行的一个法币凭证。还有最近发行的TrueUSD,它是由Bittrex 交易所支持的、受监管,有更高透明性的这样的一种法币凭证。其实他们都不能称之为稳定货币,因为其只是一种法币凭证。用户将法币放入他们的银行账户当中,银行发行1:1的凭证。

第二种是资产担保的稳定币,如Dai或早期的BitUSD 。

第三种是无担保的稳定币,可能大家听说过Basecoin 。

我现在分别对这种三种稳定货币的类型做一个介绍。

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第一种类型的稳定货币,以USDT为例,它的实现方式是用户将美元存在 Tether的银行账户中,Tether发行对应凭证,即USDT。Tether宣称一个USDT的背后是有一足额的美元进行担保的。当然USDT的争议也是非常多的。


我们看一下它的优势与不足。

USDT很大的优势在于机制非常的简单,就像刚刚介绍的一样:用户放进一美元,可以获得一个美元凭证。但是背后是否有真正足额的美元进行担保,这也是大家经常置疑的一个部分。

中心化的风险就集中在了Tether公司当中 。我们也在报道中经常看到大家置疑 USDT的超发问题,同时它也有安全隐患,比如去年几千万美金的USDT被黑客窃取。此外,政府监管也是很大的风险。

当然我们从最深度的角度来说,USDT并不是一种真正的信用货币,而是一种法币凭证,也就意味着,用户无法用自身其他的一些资产去创造更多的稳定币。USDT只能作为美元的一个凭证,或者说是在法币通道被封堵之后的选择。


接下来我们看一下有资产担保的稳定币,比如说最早的BitUSD。它是由比特股开发的锚定法币的稳定币,其机制就是用户将比特股资产抵押(实际上是质押,这里我们用抵押方便大家理解)。大家通过抵押比特股,可以去发行一定比例的BitUSD。


我们来看一下BitUSD的优势和它的不足。

BitUSD优势在于它是一种去中心化的形式,任何用户可以将自己的Bitshares资产放在区块链上,然后去生成BitUSD,它也是完全透明的。用户在创建BitUSD的过程,实际上也是在增加杠杆(融资融券)的过程。它的不足在于担保资产只有Bitshares 一种,因此BitUSD很容易受到Bitshares本身的价格变动影响,比如说如果BTS发生了暴跌,这种单向的风险就很容易出现资不抵债的结果,BitUSD 便无法偿付。

另外一个不足是,由于比特股是早期的一个区块链,在目前来看,它的生态应用是比较少的。而货币需要被使用起来,需要在生态内起到支付的作用。对于 BitUSD而言,它目前更多的是作为了一种基础货币的交易对,而应用上来看目前还是比较受限的。

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我们现在再来看一下Dai这个项目,MakeDAO团队实现的稳定货币。

Dai建立在以太坊上,由数字资产抵押担保发行,和美元保持1:1锚定,1 Dai = 1 美元。 它是在2015年开启的一个非常早期的项目。实际上Maker 团队,即Dai的稳定货币团队,很多的核心开发者来自于比特股的前开发者。他们的想法是在以太坊上开发一种可以支持多种数字资产进行抵押担保的稳定币。用户将自己的数字资产抵押在以太坊区块链上的智能合约中,发行一定比例的Dai。

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我们来看一下Dai的优点和不足。

Dai的一些优点继承了 BitUSD,比如说去中心化、透明、可以创建杠杆。除此之外,以太坊目前的生态应用是最非常成熟的一个,而Dai已经和目前以太坊上的应用进行互动,这给 Dai作为基础货币本身带来一个网络效应和规模效应。更多的人去使用这个货币,货币才会更加的稳定。

Dai目前的不足是还处于单一抵押阶段,目前支持的担保资产是以太。多种抵押担保阶段会在今年第二季度上线。

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第三种无担保的稳定币,如Basecoin。其试图通过算法以及央行调节货币的供给形式去控制稳定币的价格。很多人认为无担保的稳定币是一种创新或是革命性的稳定币。

它的机制是,如果稳定货币的价格低于一美元,那么系统会发行一种债券,并用它回购稳定币去减少稳定币在市场上的供给,从而推高它的价格。而在稳定币的价格高于一美元的情况下,系统会给这些已有债券的用户增发稳定币,通过增加它的供给去降低稳定币的价格。

这样一种供给机制可能对稍稍接触过经济学的朋友来说会觉得是比较有道理的,但是我认为Basecoin是很难实现或者说几乎不可能实现的。

货币的价格实际上是不可能通过简单地供给调节就能够实现稳定的,货币的实现背后是需要法定资产、数字资产或是国家信用的担保。人民币或者美元的背后是一种国家信用担保,或者说是征收权。而对于Dai或者BitUSD来说,它背后是超额的加密数字资产担保。

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就 Basecoin的机制而言,如果Basecoin的价格高于一美元,在这种情况下实际上是非常好操作的。通过增发压低一种货币的价格当然是很简单的。

但是保持稳定的关键是:当人们对这种货币失去信心的时候,用什么去支撑它的价格?

Basecoin试图通过回购稳定币的形式,实现价格回升。这其实更属于金字塔模式,因为整个体系并没有利润的来源,而是一个机构承诺这种货币未来的价格会上涨,引入新的资金购买债券,该债券承诺在未来发放更多的货币。这种模式的支撑是来源于新资金的进入,而不是不断的产生利润。

Dai 稳定货币机制


在第二部分,我为大家详细介绍Dai的稳定货币机制。

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Dai是如何生成的?

对于普通用户而言,如果只是使用 Dai 作为稳定货币,并不需要去了解 Dai 的生成机制,可以将 Dai 像 USDT 一样使用。正如你不需要理解央行的货币政策,就可以使用人民币。

对于想了解 Dai 背后的机制以及更高级的互动用户而言,我将向大家详细介绍一下。

Dai的生成是将以太存入Maker的智能合约的抵押债仓(Collateralized Debt Position)之中,每笔抵押债仓可以发行一定比例的Dai(相当于获得一笔贷款),用户可以将这笔 Dai 当做美元一样消费、投资等等。当用户想取回担保物以太时,偿还本金 Dai 以及一小部分的稳定费用(以MKR支付,MKR是系统的第二种代币)。

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我们可以将Dai的生成过程和传统的抵押贷款做一个类比(不完全相同)。人们将房产抵押给银行,获得一部分贷款。这里的房子类比于以太,贷款类比于 Dai。之后还本付息,偿清房贷。利息便是以MKR 支付的稳定费用。

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我用一个更好理解的例子。可以将 Maker想象成一个当铺,用户可以将8848手机(做个例子)抵押在当铺,假设一个手机值1万块,那么用户可以获得大概6000块钱的贷款。之后偿还6000元贷款和利息,取回手机。这里的贷款就是Dai,而利息就是Maker系统中的稳定费用。

实际上为什么这个稳定货币叫Dai呢? “Dai”的来源正是中文当中的 “贷”,这揭示了货币的本质。因为货币的本质是一种债务,也就是说货币是一种贷。最早的纸币产生于中国南宋时期的“交子”,而 Dai作为以太坊区块链上的最早的基础货币也是来源于中国。

刚刚介绍了这么多Dai的生成机制,比较复杂。对于普通使用 Dai的朋友来说,不需要进行生产 Dai(借 Dai)的过程。只需要在交易所(如 Bitfinex)用其他数字货币兑换就可以,Maker 也开发了去中心化及时兑换 Dai 的交易平台(oasis.direct) ,用户可以直接用以太换 Dai 。

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很多人可能会有问题:系统如何保证Dai是可偿付的,Dai 的风险如何进行保障?

首先, 抵押物的价值是远远超过可生成的Dai 的价值,也就是说 Dai 是超额抵押的。 当抵押物的价格升高,对Dai没有太大的影响,因为 Dai 有了更多的抵押。而当抵押物的价格下降,比如说以太的价格降低,那么系统将对有风险的抵押债仓进行清算。比如说当抵押物低于清算值(150%)的时候,抵押物会被打折出售回购 Dai ,保持 Dai  的可偿付性。

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如果说市场出现了突然暴跌,比如以太的价值瞬间跌到了10美元,那么如何保障Dai的可偿付性?

首先,这种事件的概率是极低的,这些属于黑天鹅事件(几率非常小但会对市场产生很大影响的事件)。在目前的担保率的情况下,Maker系统可以承受80%的突然大跌,抗风险是非常好的。

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这里是Dai的系统面板,大家可以看到,系统有超过300%的抵押率,也就是说一个Dai背后有超过价值三美元的以太进行担保。

同时所有用户抵押以太、生成Dai的记录都是在以太坊链上的,任何人都可以完全透明的审计,这也与USDT的机制产生了鲜明的对比 。

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自从去年12月份 Dai上线以来,整个加密货币的市场经历了多次的大跌,而在这几次大跌对Dai来说也是一个很好的压力测试。Dai在最近几次大跌当中很好地保持了和美元1:1的稳定。当然,出现过一次异常值,Dai 在一个交易所的价格飙到 1.1 左右(在该交易所交易的用户不了解 Dai),而这其实也是很好的套利机会,用户可以在系统中生成更多的 Dai 在该交易所套利,我们看到,Dai 的价格也正是由于有这样的套利空间而保持更加稳定。

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如果要从根本上解决黑天鹅的风险,关键在于担保资产组合的多样化,保持其低波动性。Dai将在今年的第二季度实现多样化的资产组合,引入多种抵押资产。

我们已经和DigixDAO 达成了合作,将会引入电子黄金作为一个重要的对冲资产。最终目标是实现在加密数字货币市场出现大跌的情况下,Dai背后的担保资产仍然保持稳定,即Dai的可偿付性可以保障。

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同时,Maker,也就是系统当中的第二种代币,将作为整个Dai稳定货币系统的终极保护。在黑天鹅时间发生时,Dai 出现抵押不足即资不抵债,Maker 会被自动增发回购 Dai 以弥补这个差值。

当然,没有人会愿意购买一个可能会被稀释的代币。Maker的好处正如我前面介绍,在整个系统当中,用户在借 Dai的时候会产生一个费用,而这个费用是必须通过MKR进行支付的, 支付的MKR会被销毁掉,这也就意味着MKR的供给量会越来越少。MKR的持有者将会有一个不断现金流的回报。

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从长期来看,MKR的供给量是处于一种长期通缩的状态。

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我们来看回顾一下整个系统:超额抵押资产给了Dai作为稳定货币的第一层担保。 MKR 持有者管理抵押债仓, 作为服务的回报,他们获得稳定费用。同时,在经济危机的时候发生时, MKR会对Dai进行第二层的担保:资产重组。

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稳定货币 Dai 的生态应用

整个区块链生态将如何得益于Dai稳定货币?我们常常说,稳定货币是整个加密货币市场的圣杯, 有了稳定货币,我们可以完全释放整个区块链的潜能。

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第一个,真正实现P2P现金。比特币在出现时便是为了实现点对点的现金,但它并没有能够做到,这和其固定的供给量、缺乏金融体系有关。而Dai可以去实现这一功能,通过和雷电网络进行结合,预先加载Dai的频道减少费用,实现快速的小额支付,而且不需要考虑波动性。已经有用户用Dai 去买了一个咖啡车,同时他将接受客户用Dai购买咖啡。

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Dai 可以作为透明化的价值储存。Dai是完全透明,没有对手风险的一种避险资产。无超发问题以及法律风险、监管风险等等。

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Dai 可以实现低成本的抵押贷款。有一个很有趣的例子:District0x 团队的PJ想买一辆新车,但是他无法从银行获得贷款。他持有很多以太,但是不想卖掉。在去年12月份,他听说了Dai的项目上线,便立即将自己的以太抵押在Maker平台上,用Dai买了一辆车。这样他就可以既保有自己以太的仓位,同时获得更多的资金。

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Dai还可以实现更好的ICO。前些时间以太坊的创始人 Vitalik提出了 DAICO的概念,通过结合DAO和ICO,去降低ICO的风险。关于ICO,现在一个很大的问题就是项目方在募集完资金之后可能出现跑路或者不进行任何的开发,但是投资人对此并没有太好的办法,也出现了很多投资人上门维权的现象。DAICO的核心是在ICO的智能合约当中加入一个合约,投资人可以给开发团队每个月只能提取一部分资金的限额,同时根据这个项目的表现可以提高限额。如果说投资人不满意他们的开发进度或者项目跑路,投资人可以直接取回自己的以太。这是一个很好的一种降低风险的方式。

但是DAICO还有一个风险,因为这个项目是用以太进行募资的,所以即使这个项目表现的很好,如果以太的价格涨了三四倍,这个时候投资人很可能投票取回自己的以太。对于辛苦开发团队来说,这是不愿意出现的情况。所以Vitalik提议在ICO时募集和美元锚定的Dai,这样就可以消除在募集资金当中的投机行为。

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基于稳定货币的生态应用远远不止一次。Maker与以太坊上其他优质的项目,成立了以太坊社区基金会,围绕以太坊生态项目提供资金和技术的支持。如果你是一名开发者,可以围绕Dai稳定货币进行系列的开发,比如说跨境转帐、电商收付、预测市场、金融衍生品等等。

对未来的展望

稳定货币的接受程度实际上取决于其背后整个生态的情况。Dai拥有现在这种非常广阔的接受程度,也与背后成熟的以太坊生态密不可分。

未来不排除出现有超越以太坊的公链,或者更多项目开发出稳定货币,基于已有的区块链生态或是自己实现的一个原生态的稳定货币。而最好的稳定货币,背后一定是有不断发展、壮大和积极开发的社区以及谨慎的风险管理,这样,稳定的货币将最终赢得市场的接受。


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标签: 火星社群 潘超 数字货币

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